近期，國(guó)內(nèi)電子化學(xué)品龍頭廣信材料(300537)發(fā)布2023年半年度報(bào)告，上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.43億元，歸母凈利潤(rùn)1,989.05萬(wàn)元，同比實(shí)現(xiàn)扭虧并大幅增長(zhǎng)227.57%。公司2023年上半年毛利率達(dá)到30.58%，同比提高7.03個(gè)百分點(diǎn)。從具體業(yè)務(wù)上來(lái)看，光刻膠及配套材料業(yè)務(wù)毛利率達(dá)到33.95%，同比提高15.02個(gè)百分點(diǎn)；涂料業(yè)務(wù)毛利率33.65%，同比提高0.60個(gè)百分點(diǎn)，整體盈利能力進(jìn)一步增強(qiáng)。

     光大證券近期研報(bào)認(rèn)為，受益于PCB光刻膠和消費(fèi)電子涂料等傳統(tǒng)產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)情況的企穩(wěn)以及光伏絕緣膠等新產(chǎn)品的放量，23年H1公司同比扭虧為盈。伴隨著公司龍南基地的建成，疊加公司在光伏、新能源車等高附加值新應(yīng)用領(lǐng)域產(chǎn)品的突破，公司經(jīng)營(yíng)情況將有望持續(xù)改善，維持公司“增持”評(píng)級(jí)。

推進(jìn)研發(fā)與新項(xiàng)目建設(shè)，發(fā)展后勁強(qiáng)勁

      廣信材料屬于精細(xì)化工行業(yè)中的電子化學(xué)品行業(yè)，一直致力于各類光刻膠、涂料等光固化領(lǐng)域電子化學(xué)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，擁有高性能光刻膠、涂料的自主研發(fā)能力，是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的PCB光刻膠、消費(fèi)電子外觀結(jié)構(gòu)件涂料制造企業(yè)。主要產(chǎn)品包括PCB光刻膠、顯示光刻膠、半導(dǎo)體光刻膠、光伏用膠等光刻膠和消費(fèi)電子涂料、汽車涂料、PVC地板涂料、功能膜材涂料及金屬包裝涂料等專用涂料兩大類。

      為了保持公司在技術(shù)上的競(jìng)爭(zhēng)地位，上半年公司研發(fā)投入達(dá)到1,514.66萬(wàn)元，報(bào)告期內(nèi)新增《一種耐熱性光刻膠組合物》等授權(quán)發(fā)明專利5項(xiàng)，截至期末公司及子公司持有的有效專利合計(jì)91項(xiàng)，其中累計(jì)擁有授權(quán)發(fā)明專利52項(xiàng)、實(shí)用新型專利38項(xiàng)、外觀設(shè)計(jì)專利1項(xiàng)。截至2023年6月底，公司及子公司擁有研發(fā)及技術(shù)人員114人，其中博士學(xué)歷2人，多名人員具有10年以上研發(fā)經(jīng)驗(yàn)。

      公司正在加緊建設(shè)江西龍南基地年產(chǎn)5萬(wàn)噸電子感光材料及配套材料項(xiàng)目建設(shè)，根據(jù)建設(shè)規(guī)劃和目前建設(shè)進(jìn)度，預(yù)計(jì)今年可以有部分產(chǎn)品達(dá)到試生產(chǎn)的條件。龍南基地項(xiàng)目除優(yōu)化原有的PCB光刻膠、涂料業(yè)務(wù)產(chǎn)能外，積極切入顯示用光刻膠、半導(dǎo)體用光刻膠和光伏用膠等領(lǐng)域，主要目標(biāo)為實(shí)現(xiàn)半導(dǎo)體光刻膠、平板顯示光刻膠、光刻膠稀釋劑、邊膠清洗劑、蝕刻液、正性光刻膠顯影液、正性光刻膠剝離液、CMP拋光液和各類光伏用膠等相關(guān)產(chǎn)品及配套材料的研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化。

光刻膠受益于下游相關(guān)投資拉動(dòng)

      在PCB光刻膠方面，首創(chuàng)證券研報(bào)認(rèn)為，生成式AI和大語(yǔ)言模型對(duì)GPU需求引發(fā)了大型互聯(lián)網(wǎng)廠商和云服務(wù)公司的加碼投資，算力需求的增長(zhǎng)帶動(dòng)了上游PCB行業(yè)的需求，進(jìn)而有望拉動(dòng)PCB光刻膠的用量，廣信材料作為PCB光刻膠行業(yè)龍頭公司，有望受益于下游需求復(fù)蘇。公司定增募投的龍南新基地正在落地進(jìn)程中，預(yù)計(jì)投產(chǎn)后釋放的PCB光刻膠產(chǎn)能將為公司滿足市場(chǎng)需求提供保障。

      在半導(dǎo)體光刻膠方面，由于光刻膠是半導(dǎo)體加工中光刻環(huán)節(jié)的關(guān)鍵耗材，2015-2021年全球半導(dǎo)體光刻膠市場(chǎng)CAGR為12.03%。2022年國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體光刻膠市場(chǎng)預(yù)計(jì)為39.3億元人民幣，同比增長(zhǎng)35%，隨著半導(dǎo)體景氣周期的持續(xù)升高以及2023年以來(lái)自主可控緊迫性的進(jìn)一步加強(qiáng)，在兩者共振中半導(dǎo)體光刻膠將迎來(lái)發(fā)展的新階段。

      公司在2023年上半年與國(guó)內(nèi)資深的電子化學(xué)品專家、國(guó)內(nèi)資深光刻膠產(chǎn)業(yè)領(lǐng)軍人物尤家棟先生展開(kāi)全方位合作，這將有利于公司進(jìn)一步優(yōu)化配置感光材料領(lǐng)域尤其是顯示及半導(dǎo)體光刻膠及配套試劑領(lǐng)域的核心技術(shù)等資源，進(jìn)一步強(qiáng)化公司微電子材料事業(yè)部團(tuán)隊(duì)發(fā)展，為公司光刻膠領(lǐng)域前沿技術(shù)的開(kāi)發(fā)工作提供良好的技術(shù)支撐，也有利于公司加速產(chǎn)業(yè)布局，拓展產(chǎn)品市場(chǎng)潛力，提升上市公司核心競(jìng)爭(zhēng)力。

     根據(jù)廣信材料中報(bào)，公司技術(shù)團(tuán)隊(duì)已基本掌握g-line光刻膠等半導(dǎo)體光刻膠的主要技術(shù)和生產(chǎn)開(kāi)發(fā)工藝，并在資深專家顧問(wèn)的加盟指導(dǎo)下逐步提升技術(shù)研發(fā)能力、生產(chǎn)供應(yīng)能力。待華南生產(chǎn)基地新生產(chǎn)線建成并完成客戶開(kāi)拓后，可實(shí)現(xiàn)g-line光刻膠等半導(dǎo)體產(chǎn)品批量供貨下游客戶。

光伏用膠板塊全面開(kāi)花取得領(lǐng)先進(jìn)展，將成新增長(zhǎng)點(diǎn)

      公司看好光伏行業(yè)的發(fā)展和其中新材料的應(yīng)用機(jī)會(huì)，公司前瞻性布局于光伏材料領(lǐng)域，成立了光伏材料事業(yè)部，致力于為客戶開(kāi)發(fā)降本增效的材料解決方案。公司根據(jù)下游光伏用戶需求定制開(kāi)發(fā)及配合工藝快速迭代，在此領(lǐng)域擁有一定的先發(fā)優(yōu)勢(shì)及工藝積累優(yōu)勢(shì)，未來(lái)市場(chǎng)前景可期，將成為公司新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

      公司在中報(bào)中表示，截至目前，公司光伏材料事業(yè)部開(kāi)發(fā)的光伏絕緣膠、光伏感光膠、光伏封裝膠、光伏抗蝕刻保護(hù)膠、光伏抗電鍍膠等產(chǎn)品均在下游主流光伏電池組件企業(yè)中進(jìn)行測(cè)試并取得領(lǐng)先進(jìn)展。

      其中，光伏絕緣膠主要用于規(guī)避焊帶和正負(fù)級(jí)接觸短路，可適用于背接觸工藝電池組件。截至目前，公司光伏絕緣膠已經(jīng)在下游太陽(yáng)能光伏電池組件企業(yè)實(shí)現(xiàn)銷售并快速增長(zhǎng)。報(bào)告期內(nèi)月銷售量已達(dá)數(shù)百萬(wàn)級(jí)并成為主要供應(yīng)商，下游需求的增長(zhǎng)將直接帶動(dòng)公司光伏絕緣膠產(chǎn)品的加速增長(zhǎng)，推動(dòng)公司在光伏材料領(lǐng)域的拓展和整體盈利水平。

      光伏感光膠主要用于銅電鍍光刻圖形化制程實(shí)現(xiàn)無(wú)銀化，可適用于HJT等光伏電池工藝。上半年，公司與海源復(fù)材（股票代碼：002529）、芯碁微裝（股票代碼：688630）簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，合作研究基于N型電池開(kāi)發(fā)高效率低成本異質(zhì)結(jié)電池銅電鍍金屬化技術(shù)，三方技術(shù)合作將加快推動(dòng)HJT電池發(fā)展，下游的發(fā)展也將對(duì)光伏感光膠的大規(guī)模應(yīng)用起到極大的推動(dòng)作用。截至目前，公司光伏感光膠已經(jīng)根據(jù)工藝不同開(kāi)發(fā)多體系產(chǎn)品并迭代，已在多家下游太陽(yáng)能電池企業(yè)及設(shè)備制造商進(jìn)行測(cè)試。

      光伏封裝膠主要用于0BB點(diǎn)膠、UV串膠焊帶粘接及電池片保護(hù)等作用，可適用于XBC、HJT、鈣鈦礦疊層等工藝光伏電池組件。截至目前，公司光伏封裝膠已經(jīng)根據(jù)工藝不同開(kāi)發(fā)多體系產(chǎn)品并迭代，已在多家下游太陽(yáng)能電池組件企業(yè)進(jìn)行測(cè)試。

      光伏抗蝕刻膠主要用于規(guī)避激光套刻、SE等工藝對(duì)電池片的高能損傷，可適用于TOPCon、HJT及其衍生的TBC、HBC等光伏電池工藝。截至目前，公司開(kāi)發(fā)的抗氫氟酸蝕刻保護(hù)膠已經(jīng)得到突破并在多家下游太陽(yáng)能電池企業(yè)通過(guò)測(cè)試，其耐氫氟酸時(shí)間以及退膜效果優(yōu)于國(guó)外送樣同類產(chǎn)品，并將進(jìn)入批量使用驗(yàn)證。

      光伏抗電鍍膠可以在HF套刻工藝后，進(jìn)行電鍍工藝保護(hù)，制作XBC背面正負(fù)極，作為其中的抗電鍍膠一般可采用絲網(wǎng)印刷方式，控制相較雙面細(xì)柵電池略寬的線路，在電鍍工藝結(jié)束后退膜即可在PN結(jié)上形成電極。截至目前，已在多家下游太陽(yáng)能電池企業(yè)進(jìn)行測(cè)試。

      廣信材料作為光固化領(lǐng)域電子材料細(xì)分龍頭，從材料供應(yīng)商轉(zhuǎn)向致力于為客戶開(kāi)發(fā)降本增效的材料解決方案的綜合材料方案提供商，在光伏新技術(shù)革新領(lǐng)域的新材料開(kāi)發(fā)獨(dú)樹(shù)一幟，產(chǎn)開(kāi)發(fā)序列全面覆蓋IBC、TOPCon、HJT及其衍生的TBC、HBC等光伏電池工藝，研發(fā)實(shí)力和行業(yè)積累的先發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯，可以預(yù)見(jiàn)公司在光伏輔材領(lǐng)域突出重圍開(kāi)拓出眾多藍(lán)海，實(shí)現(xiàn)自身和行業(yè)的新增長(zhǎng)曲線。

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